由于今年早些時候歐佩克+成員國之間的戰(zhàn)火所致的供應(yīng)過剩，以及由流行病引起的封鎖的第一波浪潮逐漸被吸收，美國的石油庫存正朝著更正常的水平下降。

庫存下降可能預(yù)示著更嚴(yán)格的生產(chǎn)-消費平衡以及明年現(xiàn)貨價格和價差的周期性上升，石油交易商已經(jīng)預(yù)期期貨價格上漲。

但是，石油市場的周期性回升取決于OPEC+時機(jī)的謹(jǐn)慎選擇，全球經(jīng)濟(jì)避免雙底衰退，以及有效部署冠狀病毒疫苗的迅速部署。

滿足所有這三個條件似乎是有合理前景的，而且可以提供有效疫苗的時機(jī)可以使國際航空旅行恢復(fù)最大的不確定性。

美國石油庫存

根據(jù)美國能源情報署（EnergyInformationAdministration）的高頻數(shù)據(jù)，上周戰(zhàn)略石油儲備之外的美國原油和石油產(chǎn)品庫存又下降了1100萬桶。

自7月中旬以來，過去17周中，美國的石油庫存已在16個星期中減少了總計1.24億桶（“每周石油狀況報告”，EIA，11月18日）。

自3月中旬疫情爆發(fā)以來，縮水已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了早先2.24億桶石油產(chǎn)量的一半以上。

美國商業(yè)石油庫存已從7月中旬的14％的盈余下調(diào)至前五年的季度平均水平的6％。

商業(yè)原油和產(chǎn)品庫存已分別從平均水平的19％和12％的峰值降至平均水平的6％以下。

歐佩克+成員國減產(chǎn)，將石油出口轉(zhuǎn)向亞洲特別是中國，以及一系列颶風(fēng)使墨西哥灣減產(chǎn)，所有這些都有助于減少庫存過剩。

8月至11月，五場颶風(fēng)和一場風(fēng)暴破壞了美國在墨西哥灣的石油產(chǎn)量（“EIA，11月18日，EIA稱，墨西哥灣的原油產(chǎn)量是自2008年8月以來最大的降幅”）。

同時，美國煉油廠通過最大限度地提高汽油產(chǎn)量來成功削減了柴油和噴氣燃料等中間餾分的過剩。

庫存搖擺

這些生產(chǎn)策略現(xiàn)在正在奏效，應(yīng)在2021年第一季度末使全球石油市場恢復(fù)平衡。

一旦產(chǎn)品庫存減少到接近五年平均水平，煉油廠將不得不大幅提高原油加工量，以防止庫存進(jìn)一步減少。

在產(chǎn)品種類中，一旦餾出物減少到接近平均水平，精煉廠將不得不從最大汽油模式切換到更正常的運行，以防止柴油和噴氣機(jī)庫存進(jìn)一步減少。

從去庫存到正常運行的轉(zhuǎn)變將極大地推動原油消耗以及柴油供應(yīng)。

上周，美國煉油廠的原油加工量比過去五年的季節(jié)性平均水平低約16％，而產(chǎn)品總消費量僅下降了3％。

目前，原油加工和產(chǎn)品消費之間的差距約為每天200萬桶，當(dāng)產(chǎn)品庫存接近正常水平時，必須縮小這一差距。

如果全球經(jīng)濟(jì)在同時復(fù)蘇，并且部署有效的疫苗可以使國際客運航空和其他正常商業(yè)活動恢復(fù)，那么石油消耗的增長可能會很大。

原油交易商開始預(yù)計全球石油市場將會緊張，布倫特日歷價差在2021年下半年將緊縮至每月不到10美分的探戈價格。

如此狹窄的范圍無法涵蓋原油儲存和運輸?shù)某杀荆@意味著庫存預(yù)計將低于五年平均水平，并在那時迅速下降。

預(yù)期餾分油的利潤率也開始提高，歐洲輕汽油和原油的期貨價格在第一季度末交付，隨后從10月底的近期低點每桶上漲超過2美元。

自本月初以來，已經(jīng)宣布成功進(jìn)行疫苗試驗，從而引發(fā)了這些價格走勢，突顯了快速部署有效疫苗并恢復(fù)正?；顒拥倪^程。

作者：中國能源網(wǎng)　　來源：中國能源網(wǎng)