盡管產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行情況遠超預(yù)期，但油價似乎并未買賬，今年年初以來國際油價總體維持窄幅震蕩走勢。一方面，可能是產(chǎn)油國說的減產(chǎn)不足以讓市場信服；另一方面，最令人擔(dān)憂的還是氣勢洶洶的美國頁巖油。此外，歐佩克減產(chǎn)能否繼續(xù)貫徹落實、非歐佩克國家能否通力合作，還存在諸多變數(shù)。

　　今年1月以來，石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，2月公布的官方數(shù)據(jù)顯示年初產(chǎn)油國的減產(chǎn)執(zhí)行效果較好。不過，世界石油市場再平衡與油價反彈均非易事，后期油價走勢不僅取決于產(chǎn)油國減產(chǎn)的進一步落實，還有其他諸多方面的因素需要考量。

　　先看看產(chǎn)油國的減產(chǎn)執(zhí)行情況。歐佩克與非歐佩克合作減產(chǎn)的目的自然是提振油價，過去一年中“凍產(chǎn)”“減產(chǎn)”的幾番炒作也支撐了油價的幾輪漲勢，現(xiàn)如今真正達成減產(chǎn)協(xié)議了，他們當(dāng)然不會浪費這一大好題材。今年第一個交易日開始，沙特、科威特及非歐佩克產(chǎn)油國阿曼便紛紛發(fā)表已經(jīng)開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的言論，隨后一些其他產(chǎn)油國也相繼表態(tài)，包括非歐佩克中減產(chǎn)配額最高的俄羅斯。

　　總的來看，歐佩克主要產(chǎn)油國和俄羅斯均較好執(zhí)行了減產(chǎn)任務(wù)，形勢一片大好。1月底，路透先行公布了歐佩克1月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，與減產(chǎn)參照的去年10月產(chǎn)量水平相比，歐佩克成員國已減產(chǎn)95.8萬桶/日，相當(dāng)于承諾數(shù)量的82.3%，大幅超越了上一次在2009年減產(chǎn)協(xié)議起步時的60%。2月10日，國際能源署（IEA）發(fā)布石油市場月報，歐佩克1月減產(chǎn)執(zhí)行率達到創(chuàng)紀錄的90%；2月13日，歐佩克發(fā)布石油市場月報，這個組織1月減產(chǎn)執(zhí)行率達到93%。

　　然而，盡管產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行情況遠超預(yù)期，但油價似乎并沒有買賬。今年年初以來國際油價總體維持窄幅震蕩走勢，上漲動力并不充足。究其背后原因，一方面，可能是產(chǎn)油國自己說出來的減產(chǎn)并不足以讓市場信服，投資人對減產(chǎn)的真實落實情況仍有疑慮；另一方面，最令市場擔(dān)憂的可能還是氣勢洶洶要重返市場的美國頁巖油。除此之外，歐佩克減產(chǎn)能否繼續(xù)貫徹落實、非歐佩克國家能否與之通力合作，也還存在諸多變數(shù)?？偠灾?，國際油價要想進一步反彈仍然面臨諸多阻礙。

　　首先，美國原油產(chǎn)量的復(fù)蘇是最大的攔路虎。去年隨著油價出現(xiàn)一定程度反彈，美國石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)動力有所增強，石油在用鉆機數(shù)于去年5月底觸底反彈，原油產(chǎn)量也在去年9月觸及階段性底部后有所回升。去年年底，產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議的達成進一步刺激了美國石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)動能，鉆機數(shù)回升速度加快，原油產(chǎn)量增幅也日益明顯。美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，2月美國周度原油產(chǎn)量已回升至近900萬桶/日，相比去年9、10月的最低水平提高了超過50萬桶/日。與此同時，美國油氣生產(chǎn)商資本支出的增加也令市場擔(dān)憂美國原油產(chǎn)量回升將加快。近期超過12家美國頁巖油氣鉆井商公布了2017年初步資本支出計劃，平均來看這些油氣巨頭的預(yù)算增幅高達60%，這暗示著在產(chǎn)油國減產(chǎn)的情況下美國頁巖鉆井商們正在努力搶奪市場份額。因此，投資人對美國原油產(chǎn)量大幅回升并抵消產(chǎn)油國減產(chǎn)效果的擔(dān)憂不斷加劇，給油價帶來重大壓力。

　　此外，關(guān)于美國原油產(chǎn)量前景還需注意的是，極其青睞石油行業(yè)的美國新任總統(tǒng)特朗普已宣誓就職，其上任伊始白宮網(wǎng)便展示了他的“美國優(yōu)先能源計劃”，主張取消奧巴馬政府的“氣候行動計劃”，并明確主張發(fā)展頁巖油氣資源。可以肯定的是，特朗普將大力推動美國石油行業(yè)的發(fā)展，進一步促進美國原油產(chǎn)量回升，進而加劇產(chǎn)油國減產(chǎn)計劃的執(zhí)行難度，并成為市場再平衡及油價回升的阻礙。

　　其次，從歐佩克內(nèi)部看，限產(chǎn)協(xié)議豁免的利比亞和尼日利亞兩國仍有較大增產(chǎn)潛力，參與協(xié)議的伊朗和伊拉克兩國也有暗度陳倉的可能。由于國內(nèi)動亂導(dǎo)致原油生產(chǎn)受阻，利比亞和尼日利亞在限產(chǎn)協(xié)議中得以豁免。限產(chǎn)協(xié)議參考的主要是去年10月原油產(chǎn)量，當(dāng)月利比亞和尼日利亞產(chǎn)量分別為52.8萬桶/日和162.8萬桶/日，相比卡扎菲執(zhí)政時期以及尼日利亞武裝分子襲擊該國石油設(shè)施之前的水平分別低了110萬桶/日和30萬桶/日左右。最新情況來看，利比亞1月原油產(chǎn)量已回升至67.5萬桶/日，達到三年來最高，且相比去年低點已經(jīng)翻番。與此同時，利比亞石油官員近期還表示，該國要在今年8月增產(chǎn)至120萬桶/日。尼日利亞方面，由于國內(nèi)局勢反復(fù)動蕩，該國原油產(chǎn)量在去年12月出現(xiàn)回落后，今年1月小幅回升至157.6萬桶/日。盡管由于國內(nèi)的動蕩因素長期存在，這兩個國家的產(chǎn)量復(fù)蘇進程不會一帆風(fēng)順，但這兩個國家增產(chǎn)潛力巨大，從而成為歐佩克減產(chǎn)實施過程中的重要阻礙。

　　此外，減產(chǎn)協(xié)議落實過程中兩伊也難免會有暗度陳倉的可能。早在限產(chǎn)協(xié)議達成前，伊朗便是協(xié)議達成的最大阻力，同時高度依賴石油收入的伊拉克對于減產(chǎn)也不太情愿。因此在協(xié)議達成之后，這兩個國家便開始努力增加產(chǎn)量和出口量，伊拉克去年12月原油出口量創(chuàng)下歷史紀錄，伊朗原油和凝析油出口量也達到1979年以來最高。此外，伊朗今年1月初還出售了超過1300萬桶海上存儲的原油，趁其他國家減產(chǎn)之機搶奪市場份額。盡管目前來看，伊拉克表示已開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，同時伊朗當(dāng)前的產(chǎn)量水平仍低于協(xié)議目標，但在往后的日子里，這兩個國家是否會暗自增產(chǎn)呢？也不是沒有這種可能性。

　　最后，俄羅斯仍有較大增產(chǎn)可能，下半年仍可能大幅增產(chǎn)。俄羅斯在減產(chǎn)方面一向不是什么好盟友，歷史上經(jīng)常把減產(chǎn)演變成增產(chǎn)。目前看來，該國的減產(chǎn)實施得還不錯，但后勁能否十足還未可知。不過，拋開上半年的減產(chǎn)落實效果先不說，由于當(dāng)前市場普遍認為下半年產(chǎn)油國的減產(chǎn)協(xié)議可能不會繼續(xù)實施，而俄羅斯一直以來的目標就是不斷增產(chǎn)，因此下半年該國極有可能趁油價還在較高水平時大幅增產(chǎn)，從而成為石油市場再平衡過程中新的絆腳石。伍德麥肯錫分析師Christian Boermel預(yù)計，俄羅斯原油產(chǎn)量將在今年下半年重啟升勢，到年底該國產(chǎn)量將觸及新高，并在2018年繼續(xù)走高。

　　綜上分析，以歐佩克為首的產(chǎn)油國想通過減產(chǎn)改善市場和油價的目標實現(xiàn)起來并不容易。不但其自身的減產(chǎn)落實起來困難重重，其間還要面臨諸多外部阻礙。在經(jīng)歷了兩年多的石油市場供應(yīng)過剩及低油價后，市場的修復(fù)及油價的反彈也不可能在一朝一夕。對于整個石油行業(yè)而言，仍可謂任重道遠。

作者：佚名　　來源：中國能源網(wǎng)